Cambiando el “chip” de 2018

Resumen y conclusiones

• El comienzo del nuevo año trajo consigo una dinámica muy distinta en lo que respecta a la performance de la deuda argentina. El contexto internacional ayudó pero lo local también.
• El Gobierno arranca 2019 con una caja abultada. Este año le “sobrarán” USD 9.000 millones que deberán financiar necesidades en pesos a partir de abril. En 2020 habrá que ir a los mercados, la magnitud depende de la renovación en 2019, de la situación fiscal y del FMI.
• Recomendamos aumentar tácticamente la duration, pero aun no vemos condiciones para una baja sostenida en la prima de riesgo. No recomendamos ir más allá de un AY24.
• Dados el diferencial de tasas, los flujos y la cautela del BCRA, seguimos favoreciendo el carry trade, aún con el tipo de cambio cotizando en el piso de la banda.

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