Descontando el canje en dos etapas

11 octubre, 2019

Resumen y conclusiones

En el día de hoy se conoció un artículo de prensa que asegura que bancos de Wall Street habrían pedido que la renegociación de la deuda se haga en tramos y arranque por bonos con ley local, en línea con lo que habíamos planteado aquí el día 6 de septiembre pasado.
El mercado le está asignando cierta probabilidad a un “canje en dos etapas” poco amigable. Los bonos bajo legislación Argentina están operando con una paridad promedio de 41%, lo que representa un 91% de la paridad de los bonos ley extranjera con similar duración.
El grado de castigo de los bonos locales es menor que aquel que tuvo lugar luego de las PASO: el promedio del ratio entre la paridad ley local y ley extranjera es 83%.
Dado que la instrumentación de un canje por tramos ha comenzado a tener más resonancia en los últimos días, pensamos que los precios de la deuda con legislación local quedaron caras en relación a la de sus pares con ley internacional.