Llegó el canje a dos etapas

Consecuencias de inversión
Entendemos que el mercado reaccione con miedo respecto de un potencial trato desigual para la curva ley local. De hecho, esperamos que las paridades de los bonos AO20 y AY24 sufran en la apertura de mañana. Pero esto es una buena noticia para los bonos ley internacional ya que el Gobierno “guarda” sus “muy limitadas” reservas para mantenerse corriente en la deuda internacional. Recomendamos bonos como el AA21, AA26 y AA46, que cobran en los próximos 197 días, dos cupones por más de un 20% de su precio dirty. Dado que la decisión de reperfilar el pago de bonos ley local no implica per se un cambio en la estrategia de “trato igualitario entre leyes” planteada reiteradas veces por Guzmán, en paridades debajo de 18% somos compradores de AO20 y AY24 (precios debajo de USD 18 y 15).