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Licitación Lebacs: reemplazar por Lecaps de duración media

16 noviembre, 2018

Recomendamos no renovar Lebacs en la licitación del martes 20-nov y reemplazar estas tenencias por Lecaps con vencimiento de Abril o Mayo.

En el contexto donde la inflación se desacelera de manera significativa, vemos valor en asumir riesgo duración en la curva de Lecaps. Si proyectamos la inflación que descuenta el REM en su último relevamiento, la tasa de interés real esperada que ofrecen las Lecaps es 19%.

La segunda razón para asumir riesgo duración en la curva de Lebacs la dió el Banco Central hoy: está evaluando modificar el piso de tasa de interés de la política monetaria de 60% a partir de principios de diciembre. Las Lecaps de 6 meses también permitirían capturar via ganancias de capital, la baja de las tasas de interés nominales que estamos proyectando.

Si la tasa de interés real de corto plazo sube hasta los  niveles de 19%, entendemos que esto va a afectar al tramo corto y medio de la curva de CER, donde también recomendamos reducir exposición.

 

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